時(shí)間回到十年前的那個(gè)秋天，隨著美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟向美國(guó)政府申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，一場(chǎng)自大蕭條以來(lái)最為嚴(yán)重的金融海嘯迅速向全球蔓延。無(wú)論從破壞力、波及面，還是從事件的突發(fā)性來(lái)看，那都是一場(chǎng)載入國(guó)際金融史冊(cè)的危機(jī)。彼時(shí)，全球金融市場(chǎng)哀鴻遍野，各國(guó)央行驚慌失措。國(guó)際金融界如夢(mèng)方醒：看似固若金湯的全球金融體系竟是如此脆弱。

此后的十年間，世界范圍內(nèi)關(guān)于那場(chǎng)金融浩劫的討論不絕于耳。從政策制定者到經(jīng)濟(jì)學(xué)家，從金融專業(yè)人士到普羅大眾，人們都在試圖回答同樣的問(wèn)題：那場(chǎng)金融危機(jī)的根源究竟在哪里？我們又能從那場(chǎng)危機(jī)中吸取哪些教訓(xùn)？

帶著這些問(wèn)題，中國(guó)財(cái)富網(wǎng)于近日對(duì)瞭望周刊社副總編輯劉明進(jìn)行了專訪，請(qǐng)他從親歷者、見(jiàn)證者和觀察者的角度，分享對(duì)那場(chǎng)全球金融災(zāi)難的思考。

瞭望周刊社副總編輯劉明接受中國(guó)財(cái)富網(wǎng)專訪。（中國(guó)財(cái)富網(wǎng)鄭作偉 攝）

"斷層線"依舊存在 世界經(jīng)濟(jì)隱憂重重

說(shuō)起人們對(duì)那場(chǎng)金融危機(jī)的反思，必須提及的是印度央行前行長(zhǎng)拉古拉邁·拉詹（Raghuram G. Rajan）所著《斷層線》（Fault Lines）一書(shū)。與其他人在金融體系內(nèi)尋找原因不同，拉詹另辟蹊徑，指出2008年全球金融危機(jī)的根源在于世界范圍內(nèi)收入的不平等、貿(mào)易的不平衡以及不同金融系統(tǒng)之間的沖突。

《斷層線》一書(shū)出版于2010年，距今已有八年時(shí)間。然而在劉明看來(lái)，拉詹在書(shū)中所指出的問(wèn)題至今仍在威脅著全球經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展?！斑@些所謂的斷層線一條都沒(méi)有消失，”他說(shuō)，“收入不平等、貿(mào)易不平衡和金融系統(tǒng)間的矛盾等問(wèn)題，依然在對(duì)世界經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅。”

劉明認(rèn)為，這些斷痕不僅仍然存在，而且在不斷擴(kuò)大。他以近期發(fā)生在美墨邊境的移民潮為例，指出國(guó)家間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡正在加劇?！捌鋵?shí)早在美國(guó)政府計(jì)劃修建邊境隔離墻之前，一道無(wú)形的高墻已經(jīng)在那里矗立多年，”劉明說(shuō)，“在這道墻的兩側(cè)是兩個(gè)完全不同的世界，生活在其中一側(cè)的人們正越來(lái)越難以突破這道無(wú)形之墻的阻隔?！?/span>

老問(wèn)題懸而未決，新險(xiǎn)情卻已然浮現(xiàn)。2018年10月，國(guó)際貨幣基金組織在24小時(shí)內(nèi)兩度發(fā)布報(bào)告，向世人警示全球經(jīng)濟(jì)中的新風(fēng)險(xiǎn)。劉明也在9月中旬到10月初為中國(guó)財(cái)富網(wǎng)連續(xù)撰文四篇，對(duì)2008年全球金融危機(jī)進(jìn)行反思，并告誡人們注意防范新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

劉明在采訪中提到，隨著國(guó)家間貿(mào)易摩擦的升級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)的漸進(jìn)加息，國(guó)際資本流動(dòng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)情緒也已產(chǎn)生顯著變化，似乎預(yù)示著全球金融市場(chǎng)可能面臨新一輪動(dòng)蕩?！靶碌奈C(jī)正在暗流涌動(dòng)，這可能預(yù)示著另一個(gè)明斯基時(shí)刻的到來(lái)?！彼f(shuō)。

防范“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”成關(guān)鍵

2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)讓“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”一詞變得家喻戶曉，成為人們探討危機(jī)防范之策的關(guān)鍵詞。劉明認(rèn)為，盡管系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的成因非常復(fù)雜，但那些“大而不能倒”的金融機(jī)構(gòu)卻往往成為觸發(fā)此類風(fēng)險(xiǎn)的源頭?！斑@些金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模過(guò)于龐大，結(jié)構(gòu)過(guò)于復(fù)雜，管理也不夠透明，” 劉明說(shuō)，“它們對(duì)全球金融體系極端重要，因而也極度危險(xiǎn)?！?/span>

為更好監(jiān)控這些被稱為“全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)”的大型金融機(jī)構(gòu)， 二十國(guó)集團(tuán)于2009年在其倫敦峰會(huì)上授權(quán)總部位于瑞士巴塞爾的金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（BCBS），要求兩家機(jī)構(gòu)自2011年起每年發(fā)布一份相關(guān)名單，并對(duì)名單之上的大型金融機(jī)構(gòu)提出更高監(jiān)管要求，旨在盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。

巧合的是，就在上述國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始研擬名單，加強(qiáng)對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管之時(shí)，劉明恰好在瑞士負(fù)責(zé)有關(guān)國(guó)際組織的工作，從而有幸見(jiàn)證了這一系列重大舉措的施行。劉明說(shuō)：“談到全球金融中心，人們都會(huì)想到華爾街。而事實(shí)上，瑞士也是不折不扣的國(guó)際金融中心。”

阻斷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo) 實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展

在劉明看來(lái)，僅僅識(shí)別并監(jiān)控全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)并不足以令人高枕無(wú)憂，很多系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的起源往往是些不起眼的小事件?！拔C(jī)的成因十分復(fù)雜，一些看似無(wú)關(guān)緊要的微小事件也可能誘發(fā)所謂蝴蝶效應(yīng)?！?他說(shuō)。

談及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范，劉明認(rèn)為關(guān)鍵在于阻斷風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)?！耙冀K把注意力放在風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)上，”劉明進(jìn)而指出，阻斷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)意味著金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要改變以往的被動(dòng)監(jiān)管模式，代之以積極主動(dòng)的事前事中監(jiān)管。

劉明同時(shí)強(qiáng)調(diào)，阻斷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)固然十分重要，但對(duì)于預(yù)防金融危機(jī)，治本之策在于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。他回顧說(shuō)，自上世紀(jì)80年代末至2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)前，以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體享受了長(zhǎng)達(dá)20年的所謂“大穩(wěn)健”時(shí)期。得益于穩(wěn)定可期的公共政策和低利率政策，美國(guó)等西方國(guó)家在此時(shí)期內(nèi)經(jīng)歷了較小的商業(yè)周期波動(dòng)。盡管在上世紀(jì)90年代末發(fā)生了所謂“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”的破裂，美國(guó)卻能以超乎尋常的速度從中恢復(fù)。

“20年的繁榮穩(wěn)定給了政策制定者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家巨大的信心，”劉明說(shuō)，“他們過(guò)于樂(lè)觀地認(rèn)為，這種‘大穩(wěn)健’會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去?！比欢搅?008年，一切似乎在突然間崩盤(pán)。劉明指出，2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)充分說(shuō)明，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已不可持續(xù)?！拔覀儽仨氄业揭粭l真正可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展之路。”

（編輯：劉陽(yáng)）