多空論劍

私募人士認(rèn)為，市場存在上攻內(nèi)在動力，但難以出現(xiàn)一波大行情，3400點附近可能是本輪行情重要壓力位，高送轉(zhuǎn)板塊有望獲得資金追捧。深港通開通將對A股、港股構(gòu)成雙向利好，長期看，料重塑中國資本市場運行格局，但短期內(nèi)期望獲得暴利并不現(xiàn)實。

高送轉(zhuǎn)有望獲資金追捧

中國證券報：最近大盤連續(xù)上攻，波動加大，原因是什么？

束其全：四季度小碎步慢牛行情的格局不會輕易轉(zhuǎn)變。大盤存在不斷上攻的內(nèi)在動力。第一，美國新總統(tǒng)人選已定，未來四年世界經(jīng)濟格局大方向明朗，中國迎來新的和平發(fā)展機會，整體經(jīng)濟有望進入新一輪活躍期，成長股將受益；第二，大盤沉寂已久，股市估值洼地突顯，尤其是在樓市風(fēng)險不斷積聚的情況下，股市盈利的可能性增加；第三，期貨市場出現(xiàn)劇烈波動，影響了股市投資者對周期股未來的預(yù)期，周期股波動率大幅度上升。

李守強：最近帶動大盤連續(xù)上攻的主要板塊是周期類基建股及金融券商等權(quán)重板塊，經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升為A股市場提供了偏暖的宏觀環(huán)境。首先，近段時間，以黑色系為代表的大宗商品價格持續(xù)上行，帶動A股相關(guān)股票快速上漲，并且逐漸擴散到有色、化工、水泥、玻璃等其他大宗商品相關(guān)股票；其次，深港通即將開通，對券商等權(quán)重板塊形成利好，為大盤連續(xù)上攻及人氣聚集創(chuàng)造了條件；最后，基建持續(xù)投入帶來了實際效果，經(jīng)濟數(shù)據(jù)探底回升提升了市場整體風(fēng)險偏好，促進場外資金加大對A股相關(guān)板塊的配置力度。

中國證券報：此輪反彈空間有多大？年底前，預(yù)計市場走勢會怎樣？

束其全：盡管大盤存在上攻的內(nèi)在動力，但期待走出一波波瀾壯闊的行情不現(xiàn)實。對于年底行情有三點判斷。第一，資金難以持續(xù)進入成長股。盡管大盤指數(shù)不斷創(chuàng)新高，但風(fēng)格上依然屬于“迷你輪動”。資金輪動跡象清晰，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)重回前期平臺，科技股趁勢反彈，但市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的難度較大，成長股仍未結(jié)束估值回歸。第二，周期股熱點不存在持續(xù)性基礎(chǔ)。第三，高送轉(zhuǎn)有望獲得資金追捧。盡管創(chuàng)業(yè)板走勢偏弱，但今年新股品種豐富，市場彈性將體現(xiàn)在小票之中，投資者有必要選擇績優(yōu)成長型中小創(chuàng)次新股進行戰(zhàn)略布局；如果能力較弱，可以采用守株待兔戰(zhàn)術(shù)，但一定要注意整體倉位的風(fēng)險。

李守強：A股市場創(chuàng)出10個月新高，顯示出市場內(nèi)生韌性增強，展現(xiàn)出一定的強勢特征。但創(chuàng)業(yè)板仍在底部徘徊，調(diào)整趨勢依舊，大宗商品市場跌宕起伏，將波及A股走勢。市場基本面有所改善，但增量資金有限，大盤難以一帆風(fēng)順，3400點附近可能是本輪行情重要壓力位。

目前A股走勢良好，各項政策預(yù)期仍未兌現(xiàn)，包括深港通、養(yǎng)老金入市、擴大外資投資內(nèi)地資本市場渠道等。再結(jié)合近期管理層加強對期貨市場的監(jiān)管，央行對于地產(chǎn)的限貸限購，會間接推動部分資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，險資對股市關(guān)注度也在增加，私募基金倉位有所提升，市場仍有上行空間。不過，深港通已提前預(yù)熱，大小非解禁、IPO和再融資壓力較大，以及整體市場估值仍處高位，形成復(fù)雜的博弈格局，制約市場的反彈高度。

回避黑色系相關(guān)股票

中國證券報：深港通開通在即，會對市場有何影響？哪些板塊、品種投資機會值得關(guān)注？

束其全：深港通帶來的不僅是交易機制的突破，而且會促進市場交互深入，助力人民幣國際化。代表創(chuàng)新力量的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)將更多地被深港通納入投資標(biāo)的，有利于民營企業(yè)獲得更多資本支持和市場紅利；優(yōu)質(zhì)境外企業(yè)將更多地被納入到人民幣計價資產(chǎn)中，人民幣將發(fā)揮越來越大的作用。深港通的開通，將重塑中國資本市場的運行格局。

針對深港通的戰(zhàn)略機遇，參照兩年前滬港通的市場反應(yīng)，建議投資者重視如下板塊：第一，A股相對H股折價率較低的股票；第二，持續(xù)受到境外投資者關(guān)注的股票；第三，低估值高股息率標(biāo)的。深港通對A股是長期性、戰(zhàn)略性影響，短期內(nèi)期望獲得暴利是不現(xiàn)實的，這從滬港通開通前后市場狀況可見一斑。

李守強：深港通開通會對港股和A股市場構(gòu)成雙向利好，其中對香港市場的推動作用更大，很多香港中小市值公司的價值將因此得到發(fā)現(xiàn)；內(nèi)地資金尤其是A股上市公司舉牌港股上市公司的現(xiàn)象，將變得更加普遍。

對于A股來說，白酒、家電、汽車等傳統(tǒng)行業(yè)中的績優(yōu)價值股，以及中小創(chuàng)中的TMT、生物醫(yī)藥等新興行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)成長股會受到海外資金青睞。對于港股來說，最值得關(guān)注的是在香港中小市值公司中屬于A股資金偏愛的新興產(chǎn)業(yè)公司，其估值顯著低于A股公司，這類公司價值有望出現(xiàn)重估；已經(jīng)完成行業(yè)洗牌的一些周期類，將會迎來利潤回升，而港股公司明顯便宜；另外，一些A+H兩地上市、H股具備明顯折價優(yōu)勢的個股，也會受到資金關(guān)注，但需仔細挑選基本面良好的公司。

中國證券報：近期黑色系商品期貨大幅波動，如何看待A股相關(guān)品種的投資及風(fēng)險？

束其全：黑色系商品期貨的暴漲暴跌會在A股相關(guān)品種上形成脈沖式行情，存在一定的股市期市聯(lián)動機會，但不會推動一波似期貨市場中出現(xiàn)的大行情。根本原因是，本輪黑色系商品期貨的大幅上漲不存在內(nèi)在的行情邏輯——主要是由資金面推動，沒有現(xiàn)貨市場的支撐基礎(chǔ)。因此，建議投資者拋出最近大幅度上漲的黑色系相關(guān)股票，規(guī)避風(fēng)險。

李守強：近期黑色系商品期貨出現(xiàn)大幅波動，主要原因在于投機資金持續(xù)大量涌入到達一定程度后市場情緒快速反轉(zhuǎn)，黑色系商品期貨的大幅波動帶動其他商品巨震。近期商品市場的快速大幅波動，主要是情緒變化導(dǎo)致，并不會改變中長期的市場走向，但要警惕那些供需面并不支持價格上漲的相關(guān)品種及其相對應(yīng)的A股相關(guān)股票。