（原標(biāo)題：萬能險(xiǎn)須“姓?！?保監(jiān)會將出嚴(yán)規(guī)）
近期以來，保險(xiǎn)資金高歌猛進(jìn)、舉牌此起彼伏，甚至成為資本市場焦點(diǎn)。這其中，中小險(xiǎn)企主要舉牌資金來源——萬能險(xiǎn)背后的風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的關(guān)注越來越多。
有鑒于此，今年3月中短存續(xù)期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品新規(guī)之后，保監(jiān)會近日組織召開座談會，就如何進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管制度征求了部分保險(xiǎn)公司意見?！兜谝回?cái)經(jīng)日報(bào)》獲悉，保監(jiān)會在會議上下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品精算管理有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》和《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》。雖然文件名并非針對萬能險(xiǎn)，但其中涉及多條關(guān)于中短期存續(xù)產(chǎn)品的規(guī)定，如果正式落地，將成為史上最嚴(yán)新規(guī)，進(jìn)一步促使“保險(xiǎn)姓?！薄?/span>
此消息一出，市場即傳出“6000億萬能險(xiǎn)將陸續(xù)撤出A股”，對此，保監(jiān)會進(jìn)行了澄清。保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，進(jìn)一步完善人身險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管是為進(jìn)一步強(qiáng)化人身保險(xiǎn)產(chǎn)品的保障功能，引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)保障和長期養(yǎng)老儲蓄類產(chǎn)品，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場發(fā)展提供長期穩(wěn)定資金。
萬能險(xiǎn)新規(guī)箭在弦上
參加上述座談會的保險(xiǎn)公司的一位高管對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》稱，近日保監(jiān)會召集各家壽險(xiǎn)公司開會，主要是進(jìn)一步規(guī)范人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率、期限、退保費(fèi)、額度管理，但目標(biāo)直指目前市場上熱議的中短存續(xù)期萬能險(xiǎn)，防止保險(xiǎn)產(chǎn)品“變身”理財(cái)產(chǎn)品。
“‘保險(xiǎn)姓?！潜敬握髑笠庖姼宓闹髦?，也是監(jiān)管層近期反復(fù)強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)，之前保監(jiān)會剛剛召集保險(xiǎn)公司進(jìn)行資金運(yùn)用的座談會也提到了下一步針對激進(jìn)險(xiǎn)企的做法將有一系列的監(jiān)管措施，預(yù)計(jì)保監(jiān)會將會有系列的‘組合拳’出臺?！币幻麎垭U(xiǎn)公司管理層稱。
接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》采訪的多位保險(xiǎn)公司管理人員認(rèn)為，征求意見稿內(nèi)容中對中短存續(xù)期產(chǎn)品影響最大的是以下四點(diǎn)。
首先，此次征求意見稿規(guī)定躉交人身險(xiǎn)前3年退?？圪M(fèi)不得為零，同時風(fēng)險(xiǎn)保障部分要求收取風(fēng)險(xiǎn)保障費(fèi)。而3月份的《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》）中并未有明確的相關(guān)規(guī)定。
“這一版征求意見稿相比于3月的規(guī)定，對新產(chǎn)品做了更嚴(yán)格的規(guī)定，否定了一切3年內(nèi)存續(xù)期的產(chǎn)品，使增量受到極大限制。壽險(xiǎn)公司必須銷售退保在3年以后的產(chǎn)品（較難賣），萬能險(xiǎn)保費(fèi)增速可能大幅下降?！敝薪鸸景l(fā)布研報(bào)稱。
其次，征求意見稿將人身險(xiǎn)的備案產(chǎn)品預(yù)定利率從費(fèi)率改革時最高的4.025%調(diào)低至3%，而年金產(chǎn)品則限制在3.45%之內(nèi)，如果超過這個上限，則需報(bào)送保監(jiān)會審批，相當(dāng)于產(chǎn)品審批范圍擴(kuò)大。
此外，征求意見稿進(jìn)一步規(guī)范中短存續(xù)期產(chǎn)品額度管理，將3月《通知》中的“最近季度末投入資本和凈資產(chǎn)較大者的2倍以內(nèi)”調(diào)整為了“投入資本的2倍以內(nèi)”。征求意見稿還將存續(xù)期1年以上3年以下中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模過渡細(xì)化，分別為總體限額的90%（2016年）、70%（2017年）、50%（2018年）、30%（2019年及之后）。
同時，規(guī)定定期壽險(xiǎn)、終身、兩全、護(hù)理保險(xiǎn)的死亡保額為整個保險(xiǎn)期間不低于累計(jì)保費(fèi)或賬戶價(jià)值的200%。中金公司研究報(bào)告分析稱，之前規(guī)定的比例是120%，這個規(guī)定提高了產(chǎn)品中的死差占比。
事實(shí)上，從今年3月關(guān)于中短存續(xù)期產(chǎn)品新規(guī)發(fā)布以后，盡管同比漲幅仍然很高，但萬能險(xiǎn)已經(jīng)呈現(xiàn)整體環(huán)比下降的態(tài)勢。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，大多反映萬能險(xiǎn)保費(fèi)的保戶投資款新增交費(fèi)從今年4月開始單月環(huán)比出現(xiàn)大幅下降，4~6月單月新增交費(fèi)的環(huán)比下降幅度分別為47%、37%、19%，7月單月數(shù)據(jù)則環(huán)比反彈上升12%。
但從3月《通知》發(fā)布后的市場情況來看，也有個別險(xiǎn)企在打政策的“擦邊球”。3月《通知》中規(guī)定了不得開發(fā)和銷售預(yù)期60%以上的保單存續(xù)時間不滿1年（不含1年）的中短存續(xù)期產(chǎn)品。為了達(dá)到既表面合規(guī)，又能吸引投資者的目的，上月市場上就出現(xiàn)了附加了100%保單質(zhì)押貸款的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，自稱為保險(xiǎn)業(yè)中的“余額寶”。從表面上來看，這是一個五年期的產(chǎn)品，前5年均有退保費(fèi)用，但是在短短十多天的猶豫期之后就可以申請保單現(xiàn)金價(jià)值100%的貸款，賬戶收益自動沖抵貸款利息，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于活期產(chǎn)品。
對此，此次征求意見稿約束了保單貸款額度上限至現(xiàn)價(jià)或賬戶價(jià)值的80%，期限為6個月，且部分領(lǐng)取比例不得超過保費(fèi)的80%。
同時，征求意見稿中還提到了中短存續(xù)期產(chǎn)品基本只可以為兩全產(chǎn)品。對此，上述壽險(xiǎn)公司管理層人員道出其中“玄機(jī)”。“萬能型產(chǎn)品分為年金型和兩全型。一些保險(xiǎn)公司將年金型產(chǎn)品包裝成市面上常見的萬能險(xiǎn)，期限2~10年不等。但在監(jiān)管處卻不將這些產(chǎn)品報(bào)備為中短期存續(xù)產(chǎn)品或者高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品，成為監(jiān)管在統(tǒng)計(jì)上的‘漏網(wǎng)之魚’?！?/span>
定位A股長線資金
“限制措施有利于負(fù)債成本降低和負(fù)債久期拉長，從而解決利率下行帶來的利差損風(fēng)險(xiǎn)、‘短錢長投’帶來的錯配風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)?！焙ＭㄗC券分析師孫婷稱。
眾所周知，這些以萬能險(xiǎn)為主要產(chǎn)品的中小險(xiǎn)企往往面臨更高的負(fù)債成本（加上傭金及管理費(fèi)用可高達(dá)8%~10%），而為了覆蓋這些高成本，大量萬能險(xiǎn)保費(fèi)視投向股票市場，甚至屢屢參與舉牌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從去年至今，至少已有12家險(xiǎn)企通過二級市場舉牌近40家上市公司，其中出現(xiàn)頻率最高的“寶能系”、“恒大系”、“安邦系”、“生命系”均出現(xiàn)在今年前7個月萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入較高的十大險(xiǎn)企中。因此，此次征求意見稿對資本市場的影響成為市場關(guān)注的一大焦點(diǎn)。
昨日滬深300指數(shù)盤中一度下跌1.5%，就有市場人士分析稱與上述征求意見稿有關(guān)。而中金公司研報(bào)預(yù)計(jì)目前A股中約有5000億~6000億存量資金來自于高現(xiàn)價(jià)萬能險(xiǎn)。隨即市場上就有“6000億萬能險(xiǎn)將陸續(xù)撤出A股”的傳言。對此，中國保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人指出該傳言不實(shí)。
“這一論斷并不準(zhǔn)確且過于片面。首先，調(diào)整并非一刀切。根據(jù)調(diào)整規(guī)定，保險(xiǎn)公司中短存續(xù)期產(chǎn)品年度保費(fèi)收入控制在公司投入資本2倍以內(nèi)，并給予緩沖期，受調(diào)整的中短存續(xù)期保險(xiǎn)產(chǎn)品將由新的合規(guī)保險(xiǎn)產(chǎn)品來承接。強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品設(shè)計(jì)而非阻隔萬能險(xiǎn)，而是強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)的保障屬性。目前我國萬能險(xiǎn)占比31%，而美國占比40%，期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整是關(guān)鍵。而保險(xiǎn)資金仍將是資本市場的重要參與者?！比A泰證券金融行業(yè)分析師羅毅稱。
上述保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，為滿足消費(fèi)者日益增長的保險(xiǎn)保障需求，保監(jiān)會將進(jìn)一步強(qiáng)化人身保險(xiǎn)產(chǎn)品的保障功能，引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)保障和長期養(yǎng)老儲蓄類產(chǎn)品，集聚長期保險(xiǎn)資金，落實(shí)保險(xiǎn)姓“?！钡陌l(fā)展理念。保險(xiǎn)資金是支持資本市場發(fā)展、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要力量，將進(jìn)一步發(fā)揮長期投資優(yōu)勢，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場發(fā)展提供長期穩(wěn)定資金。
